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          16年醫療器械行業奮斗者

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          醫療器械,值得長期跟蹤的方向

          在投資中,有些方向是長期值得跟蹤的,比如醫藥行業,需求是剛性的,隨著中國65歲以上的老齡化人口不斷增多,對于醫藥的需求不斷增多。

          而醫藥股有個細分方向牛股倍出,過去幾年漲幅3-5倍的股票一大把。這個細分方向就是醫療器械行業。

          過去幾年中,醫療器械方向的牛股太多了,行業龍頭邁瑞醫療(監護設備+影像診斷設備+體外診斷設備),18年底回歸A股后漲了4倍;腎內科做血液灌流器的健帆生物,過去2年漲了4倍;眼科做OK鏡的歐普康視,過去兩年漲了接近5倍;骨科的大博醫療,過去兩年漲了接近4倍。

          我把跟蹤的行業分為兩類,一類是短期行業基本面變化或者事件催化帶來的周期性的機會;一類是長期需要跟蹤的。

          醫療器械就屬于這種,大趨勢向上,每次大的調整都是上車的機會。

          一、醫療器械是個好生意

          和藥品行業相比,醫療器械行業是“時間的朋友”,具有慢行業、長周期的屬性,比較像長跑,龍頭企業經過日積月累,能夠形成長期性的系統性競爭優勢。

          因為醫療器械行業具有以下特征:

          1、進入壁壘高

          醫療器械是高壁壘精密制造業,表面看起來成產過程只是零件組裝,做出產品并不是特別難,拿批件相對容易,但實際上,易做難優。因為下游客戶主要是醫院,對于產品性能的精準度和穩定性要求較高,有較強的品牌認知度和服務性要求,具有較強使用黏性。

          2、時間積累的不可跨越

          器械的優勢累積,是全方位的,隨著產品在市場上銷售多年,會不斷優化升級產品,快速迭代,時間和經驗的積累是難以逾越的鴻溝,單個產品的優勢是逐步在累積的,多由產業龍頭引領,

          同時,產品生命周期相對較長,專利到期也不會有蜂擁而入的競爭者迅速蠶食市場。

          3、跨線難

          因為產品高壁壘和技術累積需要較長時間周期,以及銷售渠道和科室的差異,造成了醫療器械要實現跨產品線發展難度很大。

          所以我們看到的醫療器械龍頭都是通過跨線并購的方式不斷壯大的。

          二、醫療器械行業都有哪些細分方向

          醫療器械最大的細分方向是體外診斷,其次是心血管,再次是影像診斷和高值耗材,還有低值耗材和家用醫療器械等。

          1、體外診斷

          體外診斷(IVD)是一種在人體外檢驗血液、尿液等人體樣本進而判斷疾病或身體功能的診斷方法。目前,全球醫療決策中約有三分之二是依據診斷做出,而80%以上的診斷屬于體外診斷范疇。

          體外診斷包括診斷儀器和診斷試劑兩個部分。儀器是耐用品,試劑是消耗品,一般器械企業先要在醫院鋪設儀器,推動醫院提高使用儀器頻率,后期通過試劑銷售獲得利潤

          制劑是大頭,按檢驗原理分:生化診斷試劑、免疫診斷試劑、分子診斷試劑、POCT等。

          其中生化診斷、免疫診斷是基于小分子物質化學反應或者蛋白類物質抗原抗體結合的原理檢測標志物,分子診斷是在基因水平檢測,具有更高的靈敏度和特異性

          從發展趨勢看,行業增長快,長期發展動力充足。

          相關上市公司如下:

          醫療器械,值得長期跟蹤的方向


          醫療器械,值得長期跟蹤的方向


          各公司的業務都在向全產業鏈擴張:

          2、心血管

          隨著我國經濟的發展、人民生活水平的日益提高及人口老齡化的趨勢,我國心血管病的患病率和死亡率逐年增加。

          心血管疾。ê喎QCVD)是嚴重威脅人類健康的疾病,據《中國心血管報告2018》推算,我國心血管疾病現患人數2.9億,其中腦卒中1300萬,冠心病1100萬,肺心病500萬,心衰450萬,風心病250萬,先心病200萬,高血壓2.45億,我國每年因心血管疾病死亡人數約占城鄉居民死亡人口總數的44.33%,死亡率居各疾病之首。

          心血管設備、植入物包括心臟支架、起搏器等多個品種。

          樂普醫療是這個細分行業的老大。還有微創醫療,藍帆醫療等。

          3、影像診斷

          我國醫學影像設備行業發展較晚,未來隨著國家政策的扶持以及醫療器械行業的技術發展和產業升級,將有望繼續保持高速增長的良好態勢,并實現從中低端市場向高端市場進口替代的愿景。

          在醫療影像設備市場中,計算機斷層掃描(CT)、磁共振成像(MRI)和超聲占據市場的前三甲,占比分別為 22%,19%和 17%。

          相關上市公司:

          醫療器械,值得長期跟蹤的方向


          醫療器械,值得長期跟蹤的方向


          4、高值耗材

          高值耗材主要應用在骨科,眼科、口腔等科室,其中骨科占比最高。

          雖然醫院是這些器械的實際采購者,但是由醫生決定對具體患者使用何種器械。由于這類器械占據了醫院供應成本的 61%,所以越來越受到醫院管理者的關注。

          以骨科為例,是典型的大行業小公司,未來成長空間很大。主要驅動因素是老齡化以及國產替代。

          中國人口老齡化趨勢不可避免,隨著年齡增長,骨科的患病率會越高。

          兩票制政策去中間流通渠道,產品價格更加透明化,國產產品成本端有優勢。耗材零加成背景下,器械變成醫院成本,有利于國產器械的進口替代。

          骨科植入物分為創傷、脊柱和關節三大類,除此之外還有運動醫學、足踝等近些年逐漸興起的細分領域。

          骨科相關上市公司有:大博醫療、凱利泰、威高股份、三友醫療、愛康醫療等。

          5、監護設備

          主要是監護儀、呼吸機等監護設備。相關公司包括:邁瑞醫療、理邦儀器、寶萊特等。

          三、為什么出長牛股

          中國醫療器械快速增長的驅動因素包括:

          第一,需求端,隨著經濟的發展,人口的增加,老齡化不斷深化,醫療需求不斷增加。

          第二,供給端,受制于醫護人工成本的持續攀升,加上國產醫療器械的不斷完善,對醫療器械的依賴性持續增加。

          第三,政策端:醫?刭M政策下,鼓勵使用國產設備,加速國產替代的進程。

          第四,分級診療政策,有利于改變醫療資源的不均衡性,促進基層醫療器械采購的快速增長。

          本次疫情暴露出醫療系統存在一些問題,包括基層醫療機構未充分發揮,感染/重癥科建設不足與設備耗材缺乏等,這將加速分級診療政策的實行,提升基層醫院的醫療裝備水平。

          四、投資風險

          目前板塊估值已經不便宜,大部分公司不適合追高。這是個長期向上趨勢的板塊,更適合未來大跌調整后再介入


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